微软正在重新评估此前大举押注外部AI算力供应商的策略。继收紧对AI“新云”（Neocloud）服务商的合作审查后，微软又被曝正逐步终止向甲骨文租用AI云算力的安排。
美东时间11月6日周五传出的上述消息冲击市场对AI数据中心租赁需求的预期。周五美股午盘时段，甲骨文股价迅速跳水，早盘大涨的“新云”概念股纷纷回吐多数涨幅，其中CoreWeave短线“闪跌”，后甲骨文反弹，最终收涨。“新云”服务商也均收涨。
美东时间11月6日周五，彭博报道称，微软近几个月已开始逐步关闭此前从甲骨文租用的部分计算资源，并决定不再续签相关合同。知情人士称，随着时间推移，微软租用的算力越来越不再好用，它已不符合微软的技术规格要求，甲骨文提供的服务器使用的是较旧的一代英伟达芯片，因此对微软的价值有所下降。
就在前一日，本周四的报道显示，在已承诺投入逾800亿美元向其他云公司租用算力后，微软对“新云”供应商的高成本和交付延误感到不满，对此前的策略心生悔意，正在加强对部分数据中心项目的审查、退出其认为风险较高的项目，并内部讨论是否暂缓签署新的合作协议。连续两天的报道凸显微软正在重新审视外部算力采购策略。
甲骨文股价跳水，公司强调AI设施需求仍强劲
周五报道传出后，盘初一度涨3.8%的甲骨文（ORCL）股价迅速掉头下行、抹平涨幅转跌并刷新日低至109.21美元，日内跌幅接近5.2%，此后震荡转涨，收涨约0.8%。
其他AI算力租赁供应商也遭遇明显的涨幅回吐。美股早盘曾涨9.3%的CoreWeave（CRWV）短线转跌，跌幅一度超过1%，后很快转涨，但涨幅未超过2%；盘初曾大涨约24.6%的IREN（IREN）涨幅收窄一度至约12%；盘初一度涨13.7%的Nebius（NBIS）涨幅曾收窄至不足1.9%。
到收盘，CoreWeave涨超6%，IREN和Nebius分别涨约7.6%和20%。
对于微软不再续租的消息，甲骨文方面强调其AI基础设施需求依然强劲，包括对较早一代GPU的需求。甲骨文发言人表示，公司仍然看到市场对这类算力的旺盛需求。甲骨文今年9月曾披露，正在以较原始合同价格高出20%的溢价续签四年前购入的GPU租赁合同。
微软则拒绝对此事置评。
交付延迟、成本高企，微软重新审查“新云”合作
微软对外部算力供应商的态度转变，并非始于此次甲骨文租赁协议调整。
周四彭博报道称，微软正在加强对Nebius、IREN和Nscale等AI“新云”服务商部分数据中心项目的监督。由于这些公司面临项目建设延迟、监管审批障碍和成本高企等问题，微软部分管理层对此前的大规模合作押注产生疑虑。
知情人士称，微软正在退出其认为风险较高的项目，并内部讨论是否继续签署新的“新云”合作协议。微软也越来越倾向于派遣员工进驻合作方的数据中心项目，检查设施建设进度，确保项目符合技术规格和监管要求。
其中，IREN在得州建设的数据中心项目就出现了光纤布线问题，此前还发生过发电机起火事故，并披露硬件交付延迟。微软与IREN近期重新协商了项目时间表，相关设施的完工时间可能因此推迟数周甚至数月。
微软首席财务官Amy Hood此前在财报电话会上也多次提及第三方算力交付延迟对公司资本开支计划的影响。微软越来越重视外部供应商能否按期交付算力，以及项目能否满足公司的实际需求。
Nscale则是微软收缩合作的另一个典型案例。
彭博周四报道称，微软决定不行使Nscale位于美国得州数据中心项目中的额外扩容选择权。双方此前已经达成约240兆瓦的算力租赁安排，微软原本还拥有进一步增加700兆瓦算力的选择权，但由于项目面临能源接入审批障碍，微软最终决定不推进扩容。
此前，微软已经退出Nscale在英国埃塞克斯郡洛顿（Loughton）建设的旗舰数据中心项目。该项目原本涉及约30亿美元的算力租赁安排，但由于电力接入延迟，预计相关电力供应可能要到2030年代才能实现。
接连失去微软的新增合作机会，令Nscale寻求350亿美元IPO估值的计划面临压力。不过，微软不行使得州扩容选择权，并不影响双方原有约240兆瓦的合同，也不影响Nscale此前披露的约1030亿美元订单积压。
从争抢算力到审查订单，AI基础设施投资逻辑生变
过去两年，微软、谷歌和亚马逊等大型科技公司竞相建设AI数据中心，但由于自有基础设施建设速度难以完全跟上需求，Nebius、IREN、CoreWeave和Nscale等新兴数据中心运营商获得了大量长期算力租赁订单，成为AI基础设施扩张的重要受益者。
微软此前为满足Azure云服务和AI业务的算力需求，向包括CoreWeave、Nscale和Nebius在内的外部云计算企业承诺了超过800亿美元的算力租赁支出。
但随着自身数据中心建设推进，以及外部供应商面临的建设延期、设备交付和融资成本问题逐渐显现，微软开始重新评估这些合作的经济性和执行风险。
值得注意的是，微软调整外部算力采购策略，并不意味着AI算力需求已经见顶。彭博此前指出，全球AI计算能力仍然供不应求，Anthropic和谷歌等其他大型客户仍在加快对新兴数据中心运营商的合作承诺。
对投资者而言，真正值得关注的变化是，大型科技公司对AI算力的采购标准正在从单纯追求规模，转向更加重视算力代际、交付进度、成本效率和项目执行能力。对于依赖少数大型科技公司订单支撑巨额资本开支的“新云”服务商而言，订单规模不再是唯一的估值依据，合同能否按期兑现、投资能否转化为稳定现金流，将成为市场重新评估其商业模式的关键。
